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　　今天，中證金服的小編就給大家講講：政信信托的風(fēng)險(xiǎn)高嗎？

　　政信類信托(政府+信托)，隱含了政府信用背書，這是受市場熱捧的很一大原因，政信類信托又名基礎(chǔ)建設(shè)類信托，顧名思義資金用途主要用于修路，架橋，修水庫等基建類項(xiàng)目，這類項(xiàng)目都是時(shí)間周期長，也正是這一特點(diǎn) 決定了 此類信托和房地產(chǎn)，工商企業(yè)信托的不同，投資者的還款來源多是流動(dòng)性的補(bǔ)充。

　　地方融資平臺(tái)：由地方政府通過財(cái)政撥款或注入土地，股權(quán)等資產(chǎn)成立，承擔(dān)政府投資項(xiàng)目融資功能的經(jīng)濟(jì)實(shí)體。通常地方融資平臺(tái)其大部分經(jīng)營收入均直接或間接來源于政府財(cái)政，包括財(cái)政直接補(bǔ)貼和通過市場化運(yùn)作方式獲得作為對價(jià)支付的財(cái)政資金，如因承建當(dāng)?shù)鼗A(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目而獲得的政府回購款項(xiàng)。所以，無論地方融資平臺(tái)是否實(shí)行市場化運(yùn)作與否，其經(jīng)營運(yùn)轉(zhuǎn)情況是否良好，或多或少都離不開其背靠政府的資源稟賦，擴(kuò)張速度的快慢也很大程度上決定于政府的政策導(dǎo)向，說白了就是有政府信用做背書。

　　具體到單個(gè)項(xiàng)目上，分析一個(gè)政信項(xiàng)目是否優(yōu)質(zhì)，可以從幾個(gè)維度來看。當(dāng)?shù)卣?cái)政狀況、的綜合實(shí)力、項(xiàng)目的交易結(jié)構(gòu)、擔(dān)保措施。

　　第一：地方政府的財(cái)政實(shí)力，產(chǎn)區(qū)很重要。

　　融資方所在政府的行政級別：能夠調(diào)動(dòng)的政治資源越多，還款能力越強(qiáng)。一般情況下同個(gè)區(qū)位：省級(直轄市)> 副省級> 地區(qū)(地級市)>區(qū)縣級。

　　同時(shí)東部地區(qū)比西部地區(qū)政治資源豐富，一線城市的政治資源比二線城市政治資源豐富。

　　第二：融資平臺(tái)以及擔(dān)保資質(zhì)，經(jīng)營情況可參風(fēng)險(xiǎn)。

　　政府平臺(tái)分兩個(gè)主要類型，一個(gè)是現(xiàn)金流能夠覆蓋流動(dòng)性負(fù)債(自己已經(jīng)能夠產(chǎn)生穩(wěn)定的現(xiàn)金流，不再完全依賴政府撥款)獨(dú)立，另一種是現(xiàn)金流無法覆蓋。顯然前者更加適合做融資平臺(tái)。同時(shí)再考慮融資平臺(tái)資質(zhì)時(shí)候，如果融資平臺(tái)有債券主體評級AA及其以上資質(zhì)(能夠通過發(fā)債來籌集資金)，這樣的融資平臺(tái)比一般的融資平臺(tái)好很多。

　　比如天津城建我曾經(jīng)再2016年的帖子中指出該項(xiàng)目的融資方擔(dān)保方都已經(jīng)是負(fù)現(xiàn)金流了，每年都是虧損狀態(tài)，這種平臺(tái)違約基本是板上釘釘，很幸運(yùn)后來處理好了。

　　第三：抵押及擔(dān)保，土地抵押或者應(yīng)收賬款質(zhì)押。

　　抵押優(yōu)于質(zhì)押，每一條風(fēng)控對應(yīng)的資金成本在0.3-0.5左右，資產(chǎn)荒的時(shí)候通常項(xiàng)目不會(huì)有土地抵押，其目的是節(jié)約成本。資金慌的時(shí)候通常風(fēng)控會(huì)比較多，其目的是提升募集速度。

　　總結(jié)：政府平，之間的經(jīng)營情況信用情況各不相同。原則上來說背負(fù)的債務(wù)不會(huì)賴賬，但是如果經(jīng)營情況不好發(fā)生違也不意外，比如貴州和內(nèi)蒙。不能總拿政信信仰說事，就像你不會(huì)經(jīng)營不善得出結(jié)論說地產(chǎn)要 ** 一樣。

　　所有融資行為玩的都是流動(dòng)性，政府平臺(tái)體現(xiàn)的比較直接罷了。大基建是國家未來幾年的重點(diǎn)方向，基建看重的是其背后能夠帶來的經(jīng)濟(jì)效益，而非直接盈利，看懂形勢比看懂產(chǎn)品更加重要。

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